宏观面，美国7月ISM服务业PMI仅50.1，就业指数萎缩，价格指数创2022年10月新高。基本面，缅甸佤邦虽重启采矿证审批，但实际出矿需至四季度；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位。冶炼端，7月产量回升主要受部分企业复产、清理中间品等多重因素影响；不过云南产区原料短缺依旧严峻；江西产区废料回收体系承压，开工率保持在较低水平。需求端，光伏行业抢装机结束后，部分生产商开工率下降；电子行业进入淡季，观望情绪较重。下游企业仍处于传统消费淡季，整体订单较为平淡。近期价格处于高位，抑制下游企业补库情绪。现货升水略降至400元/吨，国内库存小幅增加。技术面，持仓下降，多空交投谨慎，关注M60争夺。操作上，建议暂时观望，预计震荡调整参考26.0-27.0。

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